Похідні цінні папери папери в Україні та закордоном.Їх сутність, особливості обігу і види

Особливою групою цінних паперів є похідні цінні папери, які мають встановлені законодавством реквізити та засвідчують зобов’язання внаслідок виконання яких відбувається перехід права власності на базовий актив та/або проводяться розрахунки на підставі ціни (величини) базового активу.
Відповідно до Постанови Кабінету міністрів України від 19.04.1999 р № 632 “Про затвердження Положення про вимоги до стандартної (типової) форми деривативів” визначено, що дериватив – це стандартний документ, що засвідчує право та/або зобов’язання придбати або продати базовий актив ( цінні папери) на визначених ним умовах у майбутньому. Не даючи власникові ані права власності, ані права на одержання доходу, вони засвідчують його право на купівлю або на продаж цінних паперів того чи іншого виду (найчастіше акцій) або інших матеріальних цінностей. Це обумовлює терміновий характер угод такого роду. Вони поділяються на тверді та умовні. Тверді – обов’язкові до виконання обома сторонами, умовні – надають одній із сторін право виконати чи не виконати її. Існують такі форми деривативів:
Ф’ючерсний контракт – це стандартний документ, який засвідчує зобов’язання придбати (продати) базовий актив у визначений час та на визначенихз умовах у майбутньому, із фіксацією ціни на момент укладання зобов’язань сторонами контракту.
Опціони – це стандартний документ, який засвідчує право придбати (продати) базовий актив на визначених умовах у майбутньому із фіксацією ціни на момент укладання такого контракту або на час такого придбання за рішення сторін контракту.
Типи опціонів:
опціон кол, тобто опціон на купівлю (опціон покупця);
опціон пут, тобто опціон на продаж (опціон продавця).
Варант – це різновид опціону на купівлю, який випускається емітентом разом з власними привілейованими акціями чи облігаціями та надає його власнику право на придбання простих акцій даного емітента протягом певного періоду за певною ціною.
Депозитарна розписка (свідоцтво) – похідний цінний папір, що засвідчує право власності інвестора-резидента на визначену кількість цінних паперів іноземного емітента, загальний обсяг емісії який обліковується в іноземній депозитарній установі. Емітентом їх можуть бути юридичні особи – резиденти, які є учасниками Національної депозитарної системи, за умови встановлення кореспондентських відносин між депозитарієм, у якому зберігається глобальний сертифікат на загальний обсяг емісії депозитарних розписок, та іноземною депозитарною установою, що веде облік права власності за цінними паперами, які лежать в основі депозитарнихз розписок.
Порядок випуску та обігу усіх цінних паперів регламентується Законом України “Про цінні папери та фондову біржу”.
Похідні цінні папери вводяться в обіг юридичними особами - суб’єктами господарської діяльності, які зобов’язуються виконувати, передбачені в інформації про випуск похідних цінних паперів.
Похідні цінні папери, що утворюються шляхом надання пропозицій щодо провадження певних дій, спрямованих на встановлення зобов’язань, умови виконання яких передбачені в похідних цінних паперах, можуть бути утворені лише в організатором торгівлі.
Випуск від імені держави похідних цінних паперів, базовим активом яких є державні цінні папери, здійснює за рішенням Кабінету Міністрів України Міністерство фінансів України. У рішенні Кабінету Міністрів повинні визначатися основні умови випуску та обігу таких похідних цінних паперів. Випуск та інформація про випуск таких цінних паперв на підлягають реєстрації у Державній комісії з цінних паперів та фондового ринку.
Для введення в обіг похідних цінних паперів емітент чи організатор повинен узгодити можливість використання базового активу з:
Державною комісією з цінних паперів та фондового ринку – якщо базовим активом є цінні папери (крім державних), фондові індекси чи ставки прибутковості за цінними паперами;
Міністерством економіки України – якщо базовим активом є товарні ресурси;
Національним банком України – якщо базовим активом є кошти, їх ринкові характеристики та банківські метали;
Міністерством фінансів України – якщо базовим активом є державні цінні папери.
Міністерство економіки України та Національний банк України можуть встановлювати квоти на обсяги використання відповідного базового активу.
Задача 1.
Обсяг виробництва – 1700 шт
Кількість виробничих циклів протягом року –24 раза
Ціна одиниці виробу – 18 грн
Постійні витрати за 1 виробничий цикл – 3200 грн
Змінні витрати на 1 виробу – 14,7 грн
Розрахунок обсягу річного прибутку підприємства:
Прибуток = Дохід – Витрати сукупні
Витрати сукупні = Витрати постійні + витрати змінні
Витрати сукупні = 3200+14,7*1700 = 3200+24990 = 28190 грн
Дохід = Ціна*Обсяг реалізації
Дохід = 18*1700=30600 грн
Прибуток/ збиток = 30600-28190 = 2410 грн
Річний збиток = 2410*24=57840 грн
Розрахунок безбиткового обсягу випуску:
Обсяг (Т1)=(обсяг* витрати постійні)/(Дохід-змінні витрати)
Обсяг (Т1)=(1700*3200)/(30600-24990) = 970 шт.
Отже, при обсязі виробництва Т1=970 шт підприємство буде працювати беззбитково.
Обсяг вільних коштів (PV)– 11,25 тис грн.
Термін розміщення коштів (n) – 7 роки
Депозит з нарахуванням складних відсотків:
Відсоткова ставка (r) – 14,7%
Періодичність нарахування (m) –1раз
Депозит з нарахуванням простих відсотків:
Відсоткова ставка (r) – 14%
Періодичність нарахування (m) – 4 раза
Розрахунок напряму вкладання коштів:
Формула складних відсотків:
FV = 11250*(1+0.147/1)^(7*1)=29250 грн
Прибуток від вкладання вільних коштів під складні відсотки = 29250-11250= 18 тис грн
Формула простих відсотків:
FV=11250(1+7*0.14)=22275 грн
Прибуток від вкладення вільних коштів під прості проценти становить:
Прибуток = 22275-11250=11025 грн
Отже, як видно з розрахунків найбільш вигідно вкладати кошти під складні відсотки.
Загальна сума прибутку від фінансово-господарської діяльності становить:
Прибуток загальний =57840 +18000= 75840 грн
Задача 2.
Ринкова вартість пакету цінних паперів | Облігації
Вид | Номінал | Термін обігу | Періодичність нарахувань | Купонна ставка | Норма доходності | К-ть
грн | років | разів | % | % | шт
610 | з період виплатою | 1250 | 2 | 4 | 13 | 14 | 150
Акції
Вид | Рівень дивідендів | Темп росту дивідендів | Норма доходності | К-ть
грн | % | % | шт
з зростаючим рівнем дивідендів | 170 | 8 | 10 | 50
Формула поточної ринкової вартості облігації з періодичною виплатою:
N - номінал
R – норма доходності
m – кількість нарахувань
n – термін обігу
I – купона сплата
І = 1250*0.13=162.5 грн
Формула поточної ринкової вартості акції з зростаючими дивідендами:
D – рівень дивідендів
g – темп приросту дивідендів
Поточна ринкова вартість пакета = 1211*150+9180*50 = 181.6+459=640.6тис грн.
Отже, порівнюючи поточну ринкову вартість пакету та ціну її продажу можна зробити висновок, що при покупці такого пакету можливий додатковий дохід у сумі 640.6-610=30.6 тис грн
Задача 3. |
Облігації
Розрахунковий показник доходності | Тип | Ціна придбання | Номінал | Термін обігу | Строк до погашення | Річний купонний дохід
ставка | сума
грн | грн | років | днів | % | грн
Кінцева | Короткострокова | 800 | 810 | 187 | 90
Акції
Тип | Ціна придбання | Номінал | Термін обігу | Строк до погашення | Річний купонний дохід | Темп росту дивідендів
ставка | сума
грн | грн | років | днів | % | грн | %
Короткострокова | 527 | 500 | 148 | 63
Формула розрахунку кінцевої доходності облігації:
D - середня величина дивідендів
D=90*(360-187)/360 = 43,2грн
?P – приріст/збиток капіталу = Ціна продажу – Ціна придбання
?P = 810-800 = 10 грн
n – кількість років
P – ціна придбання облігації
Формула розрахунку кінцевої доходності акції:
?P = 500-527 = -27 грн
D=63*(360-148)/360=37 грн
P – ціна придбання акції
Як бачимо, найбільш привабливими для придбання будуть облігації., оскільки у них вищий показник доходності.
Задача 5.
Структура інвестиційного капіталу
Акціонерний | Позика | Власний | Рівень інфляції
обсяг | ціна | обсяг | ціна | обсяг | ціна
у.о. | % | у.о. | % | у.о. | % | %
1500 | 5 | 1000 | 15 | 4000 | 10 | 2.5
Розрахунок обсягу інвестиційного капіталу = 1500+1000+4000= 6500 у.о.
Розрахунок ціни інвестиційного капіталу = 4500*0,05+500*0,15+1500*0,1=225+75+150=450 у.о.
%=(450/6500)*100%=7%
Розрахунок ціни інвестиційного капіталу з врахуванням інфляції:
Розрахунок ставки, що враховує рівень інфляції:
і=r+a+r*a
r – cтавка
a – рівень інфляції
Ціна акціонерного капіталу з врахуванням інфляції
і=0,05+0,025+0,05*0,025=0,07
Ціна позичкового капіталу з врахуванням інфляції:
і = 0,15+0,025+0,15*0,025 = 0,18
Ціна власного капіталу з врахуванням інфляції:
і=0,1+0,025+0,1*0,025=0,13
Ціна інвестиційного капіталу з врахуванням інфляції =1500*0,07+1000*0,18+4000*0,1=105+180+400=685 у.о.
% = (685/6500)*100% = 11%
Проект | Проект А | Проект В | Проект С
Рік | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5
800 | 1300 | 1800 | 2300 | 2800 | 2000 | 2000 | 2000 | 2000 | 2000 | 3500 | 3000 | 2500 | 0 | 0
Розрахунок чистого приведеного доходу:
С – початкові витрати капіталу
С = 6500 у.о.
R – очікувані чисті грошові потоки
r-ставка доходності
n- кількість років
Отже, доцільно приймати будь-який проект, оскільки NPV>0.
Розрахунок індекса доходності:
Проект приймається, коли РІ>1, NPV>0. У даному разі всі проекти прийнятні, але найкращий В.
Розрахунок періоду окупності:
R – середньорічні грошові надходження.
Отже, найменший період окупності у проекті В
Розрахунок внутрішньої норми доходності
Для розрахунку використаємо метод послідовних інтерацій
Для проекту А
Рік | Потоки | r=9% | r=10%
0 | -6500
1 | 800
2 | 1300
3 | 1800
4 | 2300
5 | 2800
NPV | 153,44 грн. | -33,15 грн.
Для проекту В
Рік | Потоки | r=16% | r=17%
0 | -6500
1 | 2000
2 | 2000
3 | 2000
4 | 2000
5 | 2000
NPV | 41,89 грн. | -86,59 грн.
Для проекту С
Рік | Потоки | r=19% | r=20%
0 | -6500
1 | 3500
2 | 3000
3 | 2500
4 | 0
5 | 0
NPV | 36,31 грн. | -44,37 грн.
Найвища внутрішня норма доходності у проекті С.
Отже, найкращим проектом є проет С.

Внимание, отключите Adblock

Вы посетили наш сайт со включенным блокировщиком рекламы!
Ссылка для скачивания станет доступной сразу после отключения Adblock!

Скачать